Oracle contaba en un tuit que lo del acuerdo entre NVIDIA y OpenAI tiene “cero impacto” en sus relaciones financieras con la compañía dueña de ChatGPT. Esto tiene más miga de lo que parece, porque el negocio de la IA podría acabar derrumbándose si alguna gran empresa como NVIDIA u Oracle muestra aunque sea un atisbo de duda hacia OpenAI. Las últimas declaraciones de Jensen Huang, CEO de NVIDIA, han puesto nervioso al mercado, aunque el recorrido de Oracle tampoco es muy esperanzador.
Por qué es relevante. Oracle acaba de anunciar que levantará entre 45.000 y 50.000 millones de dólares este año mediante deuda y emisión de acciones para construir infraestructura cloud destinada a sus grandes clientes de IA. Entre ellos, OpenAI destaca con un contrato de 300.000 millones de dólares a cinco años que arranca en 2028. El problema es que OpenAI no es ahora mismo rentable, y Oracle necesita que OpenAI levante capital para que pueda pagarle. Es un circuito de financiación circular donde todos dependen de que todos sigan firmando cheques.
Los números no cuadran todavía. El contrato con OpenAI implica unos 60.000 millones de dólares anuales a partir de 2028. Para cumplirlo, Oracle debe comprar aproximadamente 400.000 chips GB200 de NVIDIA, con un coste estimado de 40.000 millones solo para su centro de datos insignia en Abilene, Texas.
Mientras tanto, los ingresos totales de OpenAI en 2025 rondaron los 13.000 millones de dólares, según Bloomberg. Oracle está apostando su balance a que una compañía que actualmente quema más efectivo del que genera pueda pagarle facturas equivalentes a cinco veces sus ingresos anuales actuales.
Las señales de alarma. En enero, inversores acusaron a Oracle de ocultar la necesidad de más deuda para financiar su infraestructura de IA, según Reuters. La relación deuda-capital de Oracle está en 6x, y los seguros contra impago (credit default swaps) alcanzaron en diciembre niveles no vistos desde la crisis financiera de 2008, según apunta Bloomberg.
Además de todo este escollo, la acción de Oracle ha caído un 50% desde su máximo de septiembre, cuando anunció precisamente el acuerdo con OpenAI, borrando unos 460.000 millones de dólares de capitalización bursátil.
En negativo hasta 2029. Desarrollar centros de datos para IA ha llevado el flujo de caja libre de Oracle a terreno negativo, donde se espera que permanezca hasta 2030, según datos recopilados por Bloomberg. Jefferies estima que la empresa necesitará levantar más fondos en 2027 y años posteriores, ya que el flujo de caja no volverá a positivo hasta 2029. Oracle prevé obtener 50.000 millones: la mitad mediante capital, con valores preferentes convertibles y un programa de venta de acciones de hasta 20.000 millones, y la otra mitad a través de una única emisión de bonos a comienzos de 2026.
Entre líneas. Lo que realmente inquieta al mercado es la estructura de dependencia mutua. NVIDIA financia a OpenAI. OpenAI paga a Oracle. Oracle compra chips a NVIDIA. El crecimiento de ingresos de todos depende de que los demás sigan extendiendo cheques. Cuando Jensen Huang, CEO de NVIDIA, declaró a periodistas que el acuerdo de 100.000 millones con OpenAI "nunca fue un compromiso" y que invertirían "paso a paso", Oracle tuvo que salir con ese tuit a calmar las aguas. Y ese tuit es precisamente el tipo de comunicación que preocupa a los inversores.
Imagen de portada | IEEE Awards, Hartmann Studios, Wikimedia Commons
En Xataka | El CEO de Airbnb tiene claro que hay empresas con demasiadas reuniones: su truco es seguir la filosofía de Jony Ive
